Как просмотреть бэквардацию/контанго на LME на фьючерсном рынке после переноса поставки по контракту на медь SHFE в условиях высокого BACK? [Анализ SMM]

》Проверьте котировки, данные и рыночный анализ металлов SMM

》Оформите подписку, чтобы просматривать исторические ценовые тренды спотовых цен на металлы SMM              

       15 мая был последним торговым днем для контракта SHFE на медь 2505. Спотовый рынок в основном начал котировать цены по контракту SHFE на медь 2506. Поскольку ценовой спред между фьючерсными контрактами в основном колебался в пределах BACK от 420 до 450 юаней/тонну в последний торговый день, спотовые цены по контракту SHFE на медь 2506 были с премией в 400-450 юаней/тонну. По мере приближения срока поставки контракта SHFE на медь 2505 незакрытые позиции, соответствующие объему поставки, значительно отличались от существующих товарных сертификатов. 14 мая на фоне благоприятной макроэкономической ситуации фундаментальные факторы SHFE на медь также оказали поддержку, подтолкнув цену вверх до отметки выше 79 500 юаней/тонну. В этот период объем продажных ордеров на фьючерсном рынке увеличился, что привело к снижению прироста.

       13 мая объем товарных сертификатов на фьючерсы SHFE на медь увеличился на 9 073 тонны до 29 157 тонн, при этом в Шанхае объем увеличился на 7 521 тонну до 20 790 тонн. Примечательно, что объем товарных сертификатов C.Steinweg Waigaoqiao увеличился на 5 945 тонн до 5 970 тонн. 14 мая объем товарных сертификатов на фьючерсы SHFE на медь увеличился на 20 912 тонн до 50 069 тонн, при этом в Шанхае объем увеличился на 18 001 тонну до 38 791 тонны. Примечательно, что объем товарных сертификатов C.Steinweg Waigaoqiao увеличился на 4 030 тонн до 1 000 тонн. Всего за два дня объем товарных сертификатов в Шанхае резко вырос, а общий объем товарных сертификатов на фьючерсы в обычно неактивном C.Steinweg Waigaoqiao достиг 10 000 тонн.

       С трехлетней исторической точки зрения объем товарных сертификатов на фьючерсы в C.Steinweg Waigaoqiao в основном оставался на низком уровне. Значительное увеличение объема товарных сертификатов обычно происходит в период переноса контрактов на фьючерсы SHFE на медь, особенно когда BACK спред между соседними месяцами относительно высок, например, 15 июля 2022 года и 15 мая 2025 года. По мере расширения BACK спреда между соседними месяцами увеличение объема товарных сертификатов на этом складе поставки становится более заметным.

       Отмечается, что темпы роста объема товарных сертификатов на фьючерсы на этом складе высоки, как и темпы ликвидации. В основном после того, как высокий BACK спред во время переноса ближайшего месяца приводит к высокой премии в следующем месяце, товарные сертификаты на фьючерсы на этом складе будут быстро конвертироваться в спотовые грузы для продажи, в основном покупаемые конечными потребителями нижнего звена. После поставки по контракту SHFE на медь 2505 отток большого количества варантов станет наиболее прямым фактором, ограничивающим спотовые премии.

       В перспективе фьючерсного месяца SHFE на медь 2506 в Китае по-прежнему ведутся ремонтные работы на заводах, и прямые поставки продукции заводов на склады ограничены. Однако из-за высоких спотовых премий на медь SHFE, привлекающих поставки из Северного Китая, ожидается, что часть поставок из Северного Китая поступит в Восточный Китай. Взаимная отмена 91% тарифов между Китаем и США привела к восстановлению экспортных заказов конечных пользователей. Согласно общению SMM с рынком, заказы на электронную и электротехническую продукцию значительно улучшились, а заказы с рынка Юго-Восточной Азии показали годовой рост. Отечественные заводы даже испытывают потребность в наборе персонала. Однако, согласно отзывам предприятий, на заводах в настоящее время имеется достаточное количество сырья, такого как медные провода и кабели, и другие медные полуфабрикаты. Для того чтобы влияние проявилось на сектор обрабатывающих материалов из меди среднего и нижнего звена, потребуется от 10 до 25 дней. Поэтому ожидается, что в июне (по календарному месяцу) коэффициент загрузки производства медных катанок и других продуктов снова улучшится. Можно обратить внимание на ситуацию со складированием у потребителей перед Драконьим фестивалем.

       В течение этого периода существуют следующие факторы риска:

       Было замечено, что азиатские запасы на LME значительно сокращаются, и азиатские склады быстро разгружаются. Большая часть этих запасов поступает из ранних экспортных поставок отечественных заводов. Если впоследствии они будут возвращены в Китай, возникнут факторы, которые могут снизить премии. Однако следует проявлять осторожность, если все еще будут наблюдаться признаки продолжающегося расширения спреда между ценами фьючерсных контрактов BACK для контрактов SHFE на медь 2506-2507. Такие запасы могут все еще существовать в виде фьючерсных варантов на складах поставки SHFE.

       В целом, после переноса контракта спотовые премии пройдут три этапа: во-первых, из-за ограниченной доступности варантов большой объем оборотных запасов приведет к временному всплеску премий после переноса контракта; во-вторых, выпуск поставочных варантов окажет давление на премии, заставляя их снижаться; в-третьих, после того, как варанты будут израсходованы, при продолжающемся низком притоке запасов на социальные склады и улучшении работы потребителей, что приведет к увеличению отгрузок и сокращению запасов, премии снова вырастут.

                                                                                                                 》Просмотреть базу данных металлургической отрасли SMM